太钢不锈:白钢板维持稳健,费用下降减缓利润下滑幅度
太钢不锈发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入1050.20亿元,同比增长1.45%;营业成本983.61亿元,同比增长2.64%;实现归属于母公司净利润6.30亿元,同比下降43.02%;2013年实现EPS为0.11元。
4季度公司实现营业收入220.20亿元,同比下降15.56%;实现营业成本206.74亿元,同比下降14.80%;实现归属于母公司所有者净利润1.85亿元,同比下降56.25%;4季度实现EPS0.03元,3季度为0.02元。
公司2014年1季度实现营业收入201.38亿元,同比下降19.85%;实现归属于母公司所有者净利润1.60亿元,同比下降37.22%;1季度实现EPS0.03元。
事件评论
行业低迷致使毛利率下滑,全年业绩同比降幅较大:受制于行业需求低迷,公司去年主要产品不锈钢和普钢价格均出现不同程度下跌,而主要产品销量也有小幅下降,最终量价齐跌致使钢材产品收入同比降幅较大。由于风水电气、废弃材及其他产品收入同比增长31.94%,带动公司总收入同比增长1.45%。然而,毛利率较高的钢材产品收入占比下滑导致综合毛利率下降1.08个百分点,全年业绩降幅较大。另外,公司全年费用同比减少4.43亿元,一定程度上缓解了公司盈利下滑程度,其中管理费用同比下降因技术开发支出缩减2.53亿元,财务费用因利息支出减少1.27亿元、汇兑收益增加1.24亿元而同比下降。
2013年不锈钢业务收入受价格下跌影响同比下降12.59%,但毛利率仍有小幅改善并维持在11.65%的高位。作为国内不锈钢龙头,公司不锈钢业务在行业低迷的情况下仍表现了一贯的稳定。
4季度及1季度业绩受三项费用季节性变动影响而波动:4季度、1季度钢价及不锈钢价格环比均呈下跌趋势;产量方面,4季度及1季度公司产量环比略有增长。综合来看公司钢铁主业收入环比变动不大,营业收入环比降幅较大可能是低毛利率的其他业务下降所致,受此影响,4季度、1季度毛利率环比持续改善。从利润简表来看,公司4季度净利润小幅改善和1季度略有下滑的波动主要受三项费用的季节性分配影响:其中4季度三项费用下降,从历年数据来看,存在一定季节性;1季度三项费用上升,管理费用环比上升可能是源于年初计提的财务制度,财务费用增加较大则是因为汇兑收益减少、利息支出增加。
预计公司2014、2015年EPS为0.13元、0.16元,维持“谨慎推荐”评级。tag：白钢板 白钢管 白钢棒 http://www.88bxg.com
